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中国有赞和有赞科技是什么关系?这要从2018年有赞借壳上市说起(2)

2021-03-05 采集侠

本次给出的方案表示,中国有赞股东均有权根据分派就每股中国有赞股份收取0.05077265股有赞科技股份,并收到现金0.1352港元,每股理论总值相当于2.3088港元。这一价值比公告发布前最后交易日折价30.2%。

中国有赞和有赞科技是什么关系?这要从2018年有赞借壳上市说起

截止2021年3月3日港股收市,中国有赞的股价已经涨至3.220港元,老股东如果现在不跑路,等着转成有赞科技的股东,看起来是血亏。不过,花旗、瑞银等国际投行都在中国有赞私有化公告发布后给出“买入”的评级,花旗甚至把目标价提高至5港元;浦银国际、中信建投等也维持了“买入评级”,分别给出4港元、3.6港元的目标价,这又是为什么?


主要原因是,中国有赞私有化估值时参考价相对合理,得出的2.3088港元每股理论总值与中国有赞持有的有赞科技51.9%股权成正比。此轮调整后,有赞真正“值钱”的SaaS业务被全部纳入估值,而其正常业务运营不会受到影响。加上转战主板后流动性增强,有赞科技的股价有较大的上涨空间。


再简单一点说,剥离的都是已经没什么想象空间的业务,拿回来的都是“当红炸子鸡”;原来股票可能十个人想要,之后可能一百个人想要。所以,如果不是急着用钱,老股东大可不必着急跑路。现在折的价,上市首日集合竞价可能就补回去了,日后还有更多增长空间。


何况既然没有新发行股票,目前与有赞科技有利害关系的人(包括高管等)占其股东总数的一半以上,由朱宁100%控股的要约方更是不可能在私有化中国有赞、介绍有赞科技上市的过程中损害自己的利益。

中国有赞和有赞科技是什么关系?这要从2018年有赞借壳上市说起

同理,既然老股东的利益不会被摊薄,新股东也就没什么大规模“抄底”可言。等有赞科技上市时买入,主要还是得看到其发展前景,而非投机。


发展前景尚待观察


从“新基建”被提出,SaaS的热度就一直未减,不久前在美股上市暴涨、主营SaaS的容联云,就是一个最明显的例子。


所以“纯SaaS公司”标签将几乎无悬念的成为有赞科技的估值提升催化剂,据弗若斯特沙利文报告数据显示,按2019年收入计算,有赞科技是中国最大的云端商业服务提供商,市场占有率约为6.3%。


有赞科技2019年向腾讯通过定向增发融资9.1亿港元,体现了有赞与腾讯的良好关系。从合作价值分析,腾讯的小程序现在正在发力狂奔期,有赞提供的面向商家的服务有助于腾讯丰富新零售业态,帮助腾讯实现其一直以来的“电商梦”(虽然这里说“电商”并不准确);腾讯的微信和QQ作为中国最大的社交系统,则为有赞的去中心化新零售思路提供了最佳落地场景。

中国有赞和有赞科技是什么关系?这要从2018年有赞借壳上市说起

从现有规模和私域流量的发展前景看,有赞的未来非常值得期待。甚至有人认为,有赞可以直接对标美股的Shopify。目前Shopify的市销率(P/S)高达55倍,总市值突破1600亿美元。


不过,热门概念容易让人忽略相关风向。有赞的投资风险是显而易见的。首先,公开数据显示,有赞始终处于亏损状态,从2018年至2020年第三季度末总亏损超过14亿元,且2018、2019两年负债总额均超过总资产。

中国有赞和有赞科技是什么关系?这要从2018年有赞借壳上市说起

从数据看,有赞的亏损在逐年缩小,但其何时能实现盈利并不确定。反观其竞争对手之一微盟,2019年中报和年报显示已经连续盈利;Shopify也自2020年中报开始连续实现了三个季度的盈利。