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京东物流IPO背后是刘强东的物流野心(3)

2021-03-05 采集侠

京东物流“以储代运”,干线物流外包成本较高,加上要采购1400多座“云仓库”的服务,因此外包加薪酬合计占营收的比例较顺丰高14个百分点(2019年)。京东物流运营的仓库有800座,总面积2000万平米,因此租金成本排进前三位,短期内难有下降的趋势。


京东物流IPO背后是刘强东的物流野心


其次,京东物流的业务,对京东集团及其关联公司,存在重大依赖。


2019年,公司营业收入中来自京东系(包括京东集团、京东数科、达达集团、爱回收等)关联方的部分,高达308.34亿元,占营业收入的比例为61.86%。同期,公司向京东系的采购金额达到28.91亿元。


而且,根据协议,这种依赖不会减少,在未来更是会形成庞大的关联交易——公司为京东集团提供供应链、物流服务以及广告及推广服务,预计在2021年-2023年将分别产生营业收入536.4亿元、710.2亿元、938亿元。


富途证券也表示,京东物流估值体系要上台阶,就要求非京东平台订单卖家也也会用京东物流发货;要是大卖家在京东平台的订单用京东物流,在淘宝系的订单用菜鸟物流,那京东物流的故事依然是京东体系GMV的某个系数,想象力有限。


京东物流肯定不是顺丰,不能拿传统物流的思维去评判,如果按照京东物流描绘的图景去走,京东物流至少还是走出了一条相对差异化的道路。仓储一体化的思路固然美好,但能否破除高成本模式、过度依赖京东、增长天花板等隐忧,也决定京东物流估值的更大想象空间。